O que é capital de giro?Segundo Brigham (1999), capital de giro é o investimento da empresa em ativos de curto prazo. Para Assaf Neto (2005), o conceito de capital de giro (ou capital circulante) está associado aos recursos que circulam, ou giram, na empresa em determinado período. Ou seja, é a parcela do capital aplicada no ciclo operacional: caixa, contas a receber de clientes e estoques. A parte desse giro que é financiada com recursos de longo prazo (próprios ou de terceiros), e não com dívidas de curto prazo, é o chamado capital circulante líquido, que veremos no cálculo mais abaixo.O capital de giro tem participação relevante no desempenho operacional das empresas; em muitas empresas comerciais e industriais, ele representa mais da metade dos ativos totais. Redução das vendas, aumento da inadimplência, aumento das despesas financeiras e alta dos custos são alguns dos fatores que mostram a importância de administrá-lo bem.Uma boa gestão do capital de giro ajuda principalmente os pequenos negócios: com uma estratégia financeira sólida, sobram recursos para investir na própria empresa ou em novos empreendimentos. Quando a empresa entra em funcionamento, o capital de giro passa a exigir atenção constante do administrador financeiro, porque a falta de controle sobre as entradas e saídas de caixa está entre as principais causas de fechamento de empresas.Capital de giro não é o mesmo que rentabilidade. A rentabilidade pode esperar uma recuperação dos lucros; o capital de giro, não. Ele é prioritário: sem lucro a empresa fica estagnada ou encolhe, mas sem capital de giro ela desaparece. E ele é fortemente afetado pelas incertezas de qualquer atividade empresarial.Por esse motivo, a empresa deve manter uma reserva financeira para enfrentar imprevistos. A reserva deve ser dimensionada com base nas necessidades do ciclo operacional e nos riscos do negócio: pequena demais, deixa a empresa exposta a crises de caixa; grande demais, deixa dinheiro parado, com custo de oportunidade. Daí a preocupação da empresa com a quantidade de caixa e equivalentes de caixa que possui.Caixa e equivalentes de caixaPelo CPC 03 (R2), os equivalentes de caixa são mantidos para atender a compromissos de caixa de curto prazo, e não para investimento ou outros fins. Para que um investimento seja qualificado como equivalente de caixa, ele precisa ter conversibilidade imediata em montante conhecido de caixa e estar sujeito a um insignificante risco de mudança de valor. Por isso, um investimento normalmente só se qualifica como equivalente de caixa quando tem vencimento de curto prazo, por exemplo, de três meses ou menos a contar da data da aquisição.Investimentos em instrumentos patrimoniais (ações e outras participações) não são equivalentes de caixa, a menos que sejam, na essência, equivalentes de caixa, como no caso de ações preferenciais resgatáveis com prazo de resgate definido e curto.Empréstimos bancários são, em geral, atividades de financiamento. Entretanto, saldos bancários negativos decorrentes de cheque especial ou conta garantida, que são liquidados em curto prazo e fazem parte da gestão de caixa da entidade, são incluídos como componente (negativo) de caixa e equivalentes de caixa. Uma característica desses arranjos é que o saldo bancário oscila com frequência entre positivo e negativo.Os fluxos de caixa não incluem movimentos entre itens que já são caixa ou equivalentes de caixa, porque esses movimentos fazem parte da gestão de caixa da entidade, e não de suas atividades operacionais, de investimento ou de financiamento. A gestão de caixa inclui aplicar o excesso de caixa em equivalentes de caixa.Qual destes itens se qualifica como equivalente de caixa pelo CPC 03?Gabarito: CDB com liquidez diária e risco insignificante de mudança de valor — equivalente de caixa precisa ter conversão imediata em valor conhecido e risco insignificante. Ações listadas têm liquidez, mas o preço oscila, por isso não se qualificam.Como diminuir a necessidade de capital de giroAlém de manter a reserva financeira, as medidas a seguir ajudam a eliminar ou prevenir a falta de capital de giro:Controlar a inadimplência: conforme Assaf Neto (1997), a inadimplência dos clientes pode decorrer da situação econômica geral do país ou de fatores internos da empresa. No primeiro caso, a retração da economia tende a aumentar a inadimplência, e a empresa tem pouco controle sobre o problema. Quando a inadimplência vem de práticas de crédito inadequadas da própria empresa, a solução é menos difícil: basicamente, dar mais atenção à qualidade das vendas do que ao volume.Não financiar o capital de giro a qualquer custo: segundo Santos (2001), na tentativa de suprir a falta de capital de giro, muitas empresas recorrem a empréstimos caros. Como regra, dinheiro captado a um custo real maior que cerca de 1,17% ao mês (o equivalente a 15% ao ano, já que 1,0117 elevado a 12 ≈ 1,15) é incompatível com a rentabilidade considerada normal pelo autor, de 15% ao ano em termos reais. Se a dívida custa mais do que o negócio rende, o empréstimo resolve o problema imediato de caixa, mas cria outro: a dificuldade de pagá-lo. Esses percentuais são uma referência do autor; compare sempre o custo da dívida com a rentabilidade real do seu próprio negócio.Alongar o perfil do endividamento: Santos (2001) observa que, quando a empresa consegue negociar prazos maiores para pagar suas dívidas, adia as saídas de caixa e melhora sua situação de capital de giro. A ajuda é provisória, mas dá tempo para que o quadro econômico melhore. Também aqui é preciso olhar o custo do alongamento, que precisa caber na rentabilidade da empresa.Reduzir custos: Brigham (1999) alerta que um programa de redução de custos melhora o capital de giro, desde que não restrinja as vendas nem a execução das operações. Como a empresa com problema de capital de giro costuma estar também com a capacidade de investimento comprometida, reduções de custo que exigem investimento (modernização, automação, informatização) tendem a ficar fora de alcance. Numa crise de capital de giro, o corte de custos é obrigatório, e o grande desafio é identificar os gastos que podem ser cortados sem prejudicar muito as atividades.Encurtar o ciclo financeiro: para Gitman (2001), quando a empresa encurta seu ciclo operacional (estocando por menos tempo e recebendo mais rápido) ou alonga o prazo de pagamento aos fornecedores, sua necessidade de capital de giro diminui.Calculando o capital de giroHá duas medidas diferentes, que muita gente confunde.O capital circulante líquido (CCL), também chamado de capital de giro líquido, mostra quanto do ativo circulante está financiado por recursos de longo prazo:CCL = Ativo Circulante − Passivo CirculanteO mesmo valor pode ser obtido pelo lado do longo prazo: CCL = (Patrimônio Líquido + Passivo Não Circulante) − Ativo Não Circulante.A necessidade de capital de giro (NCG) olha apenas as contas ligadas à operação e mostra quanto dinheiro a operação "prende":NCG = (Contas a Receber de clientes + Estoques) − (Fornecedores + outras contas a pagar da operação, como salários e tributos)Quando a NCG é maior que o CCL, a diferença precisa ser coberta com empréstimos de curto prazo — e é essa diferença que costuma levar as empresas a apertos de caixa.Uma empresa tem ativo circulante de R$ 500 mil e passivo circulante de R$ 300 mil. Na operação, tem clientes de R$ 200 mil, estoques de R$ 150 mil e fornecedores de R$ 120 mil. Quais são o CCL e a NCG?Gabarito: CCL de R$ 200 mil e NCG de R$ 230 mil — CCL = 500 − 300 = 200; NCG = 200 + 150 − 120 = 230. Como a NCG supera o CCL em R$ 30 mil, essa parte da operação está sendo financiada com dívida de curto prazo.O ciclo financeiro e a necessidade de capital de giroA necessidade de capital de giro surge quando o ciclo financeiro é positivo, isto é, quando a empresa paga os fornecedores antes de receber dos clientes e precisa "bancar" esse intervalo. Na figura abaixo, a mercadoria é comprada no dia 0, vendida no dia 30 e recebida no dia 60, mas o fornecedor é pago no dia 40: os 20 dias entre o pagamento e o recebimento (60 − 40) precisam ser financiados com capital de giro.Ciclo financeiro (dias) = prazo de entrega pelo fornecedor (dias) + prazo de produção (dias) + prazo de estocagem (dias) + prazo de recebimento dos clientes (dias) − prazo de pagamento ao fornecedor (dias)O prazo de entrega só entra na conta quando o prazo de pagamento ao fornecedor é contado a partir do pedido, e não da chegada da mercadoria; e o prazo de produção só existe na indústria. Para um comércio, a fórmula clássica é: ciclo financeiro = prazo médio de estocagem + prazo médio de recebimento − prazo médio de pagamento.Na prática, usam-se prazos médios:Calcule o prazo médio de pagamento aos fornecedores: se metade das compras (em valor) é paga à vista e metade em 30 dias, a média é de 15 dias. Pode haver outros prazos; nesse caso, pondere cada prazo pelo valor pago nele;Calcule o prazo médio de recebimento dos clientes: se metade das vendas (em valor) é recebida em 30 dias e metade em 60, a média é de (30 + 60) ÷ 2 = 45 dias.Supondo, para simplificar, que a mercadoria é vendida assim que chega (prazo de estocagem zero), a empresa leva 45 dias para receber dos clientes e 15 dias para pagar os fornecedores. Ou seja, há 45 − 15 = 30 dias de operação a serem bancados pelo capital de giro.Isso não quer dizer que a empresa precise de um único pagamento a fornecedores parado na conta. Como as compras e as vendas acontecem continuamente, a cada dia ela está bancando todas as compras dos últimos 30 dias. Por isso, uma estimativa simples é: necessidade de capital de giro ≈ compras médias por dia × ciclo financeiro em dias = compras mensais × (ciclo financeiro ÷ 30). Se a empresa compra R$ 10 mil por mês e o ciclo financeiro é de 30 dias, precisa de cerca de R$ 10 mil de capital de giro.Exemplo 1O capital de giro próprio de uma empresa comercial é de R$ 4 milhões. O ciclo financeiro da empresa é de 15 dias e o volume mensal de compras, a preço de custo, é de R$ 8.590.909. Para trabalhar com fornecedores e clientes nas mesmas condições, a empresa precisa de R$ 8.590.909 × 15 ÷ 30 = R$ 4.295.455 de capital de giro. Portanto, precisa financiar R$ 4.295.455 − R$ 4.000.000 = R$ 295.455.Exemplo 2Continuando o exemplo anterior: a empresa conseguiu ampliar em 3 dias o prazo de pagamento aos fornecedores, reduzir em 3 dias o prazo de recebimento dos clientes e eliminar uma perda de 5 dias na entrega. O ciclo financeiro cai de 15 para 15 − 3 − 3 − 5 = 4 dias. A necessidade de capital de giro passa a ser R$ 8.590.909 × 4 ÷ 30 = R$ 1.145.455. Com isso, a empresa não precisa mais de crédito e ainda libera R$ 4.000.000 − R$ 1.145.455 = R$ 2.854.545 para investir.Um comércio estoca a mercadoria por 30 dias, recebe dos clientes em 45 dias e paga os fornecedores em 35 dias. Compra R$ 60.000 por mês. Qual é a necessidade de capital de giro estimada?Gabarito: R$ 80.000 — ciclo financeiro = 30 + 45 − 35 = 40 dias; NCG ≈ 60.000 × 40 ÷ 30 = 80.000. R$ 150.000 viria de usar o ciclo operacional de 75 dias, esquecendo o prazo dos fornecedores.Calculando o ciclo financeiro de operações complexasCom um único produto e um único fornecedor, o cálculo é simples. Mas e numa empresa com muitos produtos? Nesse caso, monta-se uma tabela com o ciclo financeiro de cada produto (prazos em dias).NomePrazo de pagamento ao fornecedorPrazo de recebimento do clientePrazo de entregaPrazo de estocagemCiclo financeiroProduto 1303552131Produto 245350144Produto 1: 5 + 21 + 35 − 30 = 31 dias. Produto 2: 0 + 14 + 35 − 45 = 4 dias.NomeCompras por mês (a preço de custo)Ciclo financeiro (dias)Produto 1R$ 10.000,0031Produto 2R$ 20.000,004A necessidade total é a soma da necessidade de cada produto:Capital de giro para o Produto 1: R$ 10.000,00 × (31 ÷ 30) = R$ 10.333,33Capital de giro para o Produto 2: R$ 20.000,00 × (4 ÷ 30) = R$ 2.666,67Total: R$ 13.000,00Essa soma não é exagerada: com compras e vendas acontecendo todos os dias, cada produto mantém permanentemente o seu valor "preso" no ciclo, e o dinheiro de um não fica livre para pagar o outro. Equivale a calcular o ciclo financeiro médio ponderado pelas compras: R$ 13.000 ÷ R$ 30.000 por mês × 30 = 13 dias. Onde a diversificação ajuda é nas oscilações: picos de compra de um produto podem coincidir com picos de recebimento de outro, o que reduz a reserva extra para imprevistos — mas não a necessidade de capital de giro média.Uma empresa compra R$ 30.000 por mês do produto A, com ciclo financeiro de 10 dias, e R$ 15.000 por mês do produto B, com ciclo de 40 dias. Qual a necessidade total de capital de giro?Gabarito: R$ 30.000 — produto A: 30.000 × 10 ÷ 30 = 10.000; produto B: 15.000 × 40 ÷ 30 = 20.000; total de 30.000. Usar a média simples dos ciclos (25 dias) sobre as compras totais daria R$ 37.500, porque ignora o peso de cada produto.Exercícios1) (FUNDATEC - 2018 - Prefeitura de Santa Rosa - RS - Auditor Fiscal) Para responder a esta questão, considere os valores constantes na tabela abaixo.O Capital Circulante Líquido é igual a:A) R$ 500,00.B) R$ 3.000,00.C) R$ 3.500,00.D) R$ 4.500,00.E) R$ 5.500,00.2) (IBADE - 2018 - Câmara de Vilhena - RO - Analista Financeiro - Administração) Na administração do capital de giro inclui-se os ativos e passivos circulantes. É considerado um passivo circulante as(os):A) duplicatas a pagar.B) títulos negociáveis.C) estoques.D) duplicatas a receber.E) aplicações financeiras.3) (Quadrix - 2018 - CREF - 13ª Região (BA-SE) - Assistente Administrativo) No que diz respeito à administração financeira, julgue o seguinte item. Suponha‐se que uma empresa possua ativo não circulante de R$ 230 milhões, passivo não circulante de R$ 170 milhões e patrimônio líquido de R$ 150 milhões. Nesse caso, o capital de giro da empresa é de R$ 90 milhões.A) CertoB) Errado4) (VUNESP - 2019 - MPE-SP - Analista Técnico Científico - Contador) Quanto às decisões referentes ao planejamento e gestão do capital de giro, é correto afirmar:A) decisões de capital de giro estão relacionadas ao financiamento do ciclo operacional de uma entidade.B) não são relevantes comparativamente às decisões a respeito de compra de máquinas e equipamentos.C) não envolvem o aspecto de prazos de recebimento dos clientes.D) consideradas estáticas todas as outras variáveis, a duração do ciclo operacional não tem relação com o resultado da entidade e com o capital de giro necessário.E) consideradas estáticas todas as outras variáveis, quanto maior a duração do ciclo operacional, menor o volume de capital de giro necessário.5) (CEPS-UFPA - 2023 - UFPA - Técnico em Contabilidade) Determinado ente público, no ano de 2022, arrecadou R$ 100.000,00 em impostos e adquiriu um veículo à vista por R$ 45.000,00 para utilizar nas suas atividades operacionais. Realizou, ainda, a contratação de operação de Crédito no valor de R$ 20.000,00 e efetivou a liquidação da folha de Salários no valor de R$ 60.000,00. Esses eventos foram previstos na Lei Orçamentária Anual (LOA). Considerando exclusivamente esses eventos, assinale a alternativa correta sobre a Demonstração dos Fluxos de Caixa (DFC) aplicada ao setor público, conforme orientações contidas no MCASP (2021).A) o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento é de R$ 20.000,00.B) a geração líquida de caixa do período foi de R$ 15.000,00.C) o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de R$ 100.000,00.D) a geração líquida de caixa do período foi de (R$ 25.000,00).E) o fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento (R$ 25.000,00).Resolução1) B — ativo circulante = caixa 1.000 + bancos 2.000 + estoques 3.000 + duplicatas a receber 3.500 = 9.500; passivo circulante = salários 1.500 + fornecedores 4.500 + duplicatas descontadas 500 = 6.500; CCL = 9.500 − 6.500 = 3.000. (Se as duplicatas descontadas forem tratadas como redutoras das duplicatas a receber, o resultado é o mesmo: 9.000 − 6.000 = 3.000.)2) A3) A — CCL = (PL + passivo não circulante) − ativo não circulante = (150 + 170) − 230 = 90 milhões.4) A5) B — operacionais: 100.000 − 60.000 = 40.000; investimento: −45.000; financiamento: +20.000; geração líquida = 40.000 − 45.000 + 20.000 = 15.000.
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