Представьте, что у вас есть 200 000 R$, чтобы открыть кофейню.После разговора с консультантом он оценивает, что бизнес будет приносить следующую годовую чистую прибыль:ГодПрибыль (R$)150.000270.000390.0004100.000Первый вопрос, который мы обычно задаём: > Через какое время я верну вложенные деньги?. На этот вопрос отвечает срок окупаемости (Payback).Что такое Payback?Payback представляет собой время, необходимое для возврата первоначальных инвестиций за счёт денежных потоков, генерируемых проектом.Другими словами, Payback — это срок, необходимый для того, чтобы полученные деньги сравнялись с вложенными деньгами. Чем меньше Payback, тем ниже риск; тем быстрее возвращается капитал; тем выше ликвидность инвестиции.Интуитивный примерВы одалживаете другу 1 000 R$. Он обещает вернуть:МесяцСумма130023003400Через три месяца вы получили:\[ 300+300+400=1000 \]Ваш Payback составил 3 месяца.Как рассчитать простой PaybackРасчёт очень прост.Шаг 1Определите первоначальные инвестиции.Шаг 2Сложите денежные потоки за весь период.Шаг 3Определите момент, когда инвестиции будут возвращены.Пример 1Компания инвестирует 100 000 R$.Ожидаемые потоки:ГодПоток0-100.000130.000240.000350.000Накопленные поступления:ГодНакопленная сумма130.000270.0003120.000Инвестиции возвращаются в течение третьего года.Определение доли последнего периодаПосле второго года всё ещё не хватало:\[ 100.000-70.000=30.000 \]В течение третьего года поступает:\[ 50.000 \]Следовательно,\[ \frac{30.000}{50.000}=0,6 \]Таким образом,\[ \boxed{\text{Payback}=2,6\text{ года}} \]Формула PaybackКогда возврат происходит в середине периода:\[ \boxed{Payback=t+\frac{\text{Сумма, ещё не возмещённая}}{\text{Поток за период}}} \]где \(t\) — последний полностью возмещённый период.ИнтерпретацияЕсли Payback составляет 2,6 года, это означает, что инвестиции вернутся примерно через два года и семь месяцев.Проблема простого PaybackРассмотрим два проекта.Проект AГодПоток110021003800Проект BГодПоток135023503300Оба требуют первоначальных инвестиций в размере 700 R$. У обоих срок окупаемости составляет примерно 2 года. Но есть проблема. Деньги, полученные в третьем году, стоят меньше, чем деньги, полученные сегодня. Простой Payback полностью игнорирует этот факт.Появляется дисконтированный PaybackПолучить 10 000 R$ сегодня — не то же самое, что получить 10 000 R$ через пять лет. Почему? Потому что сегодня мы можем вложить эти деньги и получить проценты. Таким образом, деньги имеют временную стоимость. Это одна из важнейших идей финансовой математики.Для устранения этого ограничения был создан дисконтированный Payback. Теперь все потоки приводятся к текущей стоимости. Обычно используемая ставка — это минимально приемлемая ставка доходности (TMA).ПримерТа же инвестиция: 100 000 R$. Потоки:ГодПоток0-100.000130.000240.000350.000TMA: 10% в год.Расчёт текущих стоимостейГод 1\[ VP=\frac{30.000}{1,10}=27.273 \]Год 2\[ VP=\frac{40.000}{1,10^2}=33.058 \]Год 3\[ VP=\frac{50.000}{1,10^3}=37.566 \]НакоплениеГодНакопленная текущая стоимость0-100.000127.273260.331397.897Обратите внимание, что даже через три года мы всё ещё не вернули 100 000 R$. Следовательно, дисконтированный Payback превышает три года.Общее сравнениеМетодРезультатПростой Payback2,6 годаДисконтированный Paybackболее 3 летЭто происходит потому, что часть стоимости потоков была «поглощена» дисконтированием.Простой PaybackДисконтированный PaybackНе учитывает проценты.Учитывает проценты.Проще.Более реалистичен.Завышает скорость возврата.Отражает временную стоимость денег.Широко используется для быстрого анализа.Широко используется в компаниях.Ограничения PaybackОба метода имеют важную проблему. Они игнорируют всё, что происходит после возврата инвестиций.Пример: Проект A окупается за 2 года; общая прибыль — 300 тыс. R$. Проект B окупается за 2 года; общая прибыль — 3 млн R$. У обоих одинаковый Payback. Очевидно, что Проект B намного лучше.Когда использовать?Payback рекомендуется, когда цель состоит в том, чтобы ответить на вопросы: Сколько времени потребуется для возврата инвестиций? Какой проект имеет меньший риск? Какая инвестиция возвращается быстрее?Для оценки доходности проекта больше подходят другие показатели, такие как: чистая приведённая стоимость (VPL); внутренняя норма доходности (TIR); модифицированная внутренняя норма доходности (TIRM).Упражнения1) Мариана хочет открыть фуд-трак, специализирующийся на авторских бургерах. Для этого ей потребуется инвестировать 180 000 R$. Рассчитайте простой Payback инвестиций, учитывая, что она ожидает получить следующие годовые чистые потоки:ГодДенежный поток (R$)140.000250.000360.000470.0002) Фитнес-центр инвестировал 350 000 R$ в новое оборудование. Рассчитайте простой Payback, учитывая следующие потоки:ГодПоток190.0002100.0003120.0004130.0003) Предпринимательница планирует открыть кофейню премиум-класса и инвестирует 250 000 R$. Рассмотрите TMA в размере 10% в год. Рассчитайте текущую стоимость каждого потока и дисконтированный Payback. Ожидаемые чистые потоки:ГодДенежный поток (R$)170.000280.000390.0004100.0004) Парк инвестирует 900 000 R$ в новый аттракцион. TMA = 8%. Рассчитайте дисконтированный Payback. Потоки:ГодПоток1220.0002250.0003280.0004320.0005350.0005) Промышленное предприятие приобретёт машину за 600 000 R$. Рассчитайте дисконтированный Payback. TMA = 15%. Потоки:ГодПоток1180.0002190.0003200.0004220.000Ответы1) 3,43 года2) 3,31 года3) 3,77 года4) 4,1 года5) Инвестиции не окупаются.
Войдите и присоединяйтесь к беседе
— Комментарии 0
, Реакции 1
Прокомментируйте первым