Durante seis aulas, você foi credor: emprestou para o governo, para bancos, para empresas — sempre com uma regra de remuneração combinada e uma data para receber. Hoje esse chão desaparece. Ao comprar uma ação, você não empresta para a empresa: você compra um pedaço dela. Vira sócio.E sócio não tem promessa. Não há taxa contratada, não há vencimento, não há R$ 1.000 no final. Há participação nos lucros — se existirem — e um pedaço de um negócio que pode se multiplicar ou definhar. Nesta aula, montamos o mapa desse novo mundo: os tipos de ação, o funcionamento da B3, e a parte que todo iniciante subestima: os proventos e suas datas, regras e impostos — incluindo a mudança tributária que entrou em vigor em 2026 e que a maioria dos materiais por aí ainda não atualizou.1. De credor a sócio: o que muda de verdadeA diferença entre comprar uma debênture e uma ação da mesma empresa cabe em três contrastes:Fluxos: o credor tem fluxos prometidos em contrato; o sócio tem direito ao que sobrar — o lucro — depois de pagos todos os credores.Prazo: a dívida vence; a ação não tem vencimento. Você sai quando quiser, vendendo a outro investidor pelo preço do dia.Fila: na liquidação da empresa, o acionista é o último da fila — recebe depois de trabalhadores, impostos e todos os credores (lembra da debênture subordinada da Aula 6? O acionista está atrás até dela).Em troca de abrir mão das promessas, o sócio fica com o que nenhum credor tem: o potencial ilimitado. O retorno do acionista vem de duas fontes, e guarde essa decomposição porque ela organiza as próximas quatro aulas: valorização do preço + proventos recebidos.Na liquidação de uma companhia, a ordem de prioridade de recebimento coloca o acionista em que posição?Gabarito: Última, após todos os credores, inclusive os subordinados — o acionista é dono do residual: fica com tudo o que sobrar nos bons tempos e com nada antes de todos receberem nos maus. É exatamente esse residual que explica o maior risco e o maior retorno esperado da renda variável.2. ON, PN e units: nem toda ação é igualNo Brasil, a mesma empresa pode ter mais de uma "espécie" de ação — e o final do código de negociação (ticker) revela qual é qual:2.1 Ações ordinárias (ON) — final 3Dão direito a voto nas assembleias: cada ação, um voto na eleição do conselho, na aprovação de contas, nas grandes decisões. É a ação de quem quer (ou disputa) o controle. Exemplos: PETR3, VALE3, ITUB3.Vem com elas a proteção mais importante do minoritário: o tag along. Se o controle da companhia for vendido, o comprador é obrigado por lei a estender aos minoritários detentores de ON uma oferta de, no mínimo, 80% do preço pago por ação do bloco de controle. É o direito de "pegar carona" na venda — sem ele, o controlador venderia caro e o minoritário ficaria a ver navios.2.2 Ações preferenciais (PN) — final 4 (e 5, 6...)Abrem mão do voto (em regra) em troca de preferências econômicas: prioridade no recebimento de dividendos e/ou no reembolso de capital, conforme o estatuto. O tag along para PN não é obrigatório por lei — só existe se o estatuto conceder. Exemplos: PETR4, ITUB4, BBDC4.Historicamente, muitas PNs são mais líquidas que as ONs da mesma empresa (caso clássico de PETR4), o que importa para quem negocia volume.2.3 Units — final 11Pacotes que juntam ONs e PNs num único código (como SANB11). Atenção: o final 11 também é usado por fundos imobiliários e ETFs — o número não garante que seja unit.Um investidor quer ter direito a voto nas assembleias e a proteção legal mínima de 80% do preço do controlador em caso de venda do controle. Ele deve comprar ações...Gabarito: Ordinárias (final 3) — voto e tag along legal de 80% são o pacote da ON. A PN troca o voto por preferências econômicas e só tem tag along se o estatuto oferecer.3. Onde o jogo acontece: primário, secundário e a B33.1 Mercado primário: o dinheiro entra na empresaÉ quando a companhia emite ações novas e o dinheiro do investidor vai para o caixa da empresa: o IPO (a estreia na bolsa) e os follow-ons (ofertas subsequentes). É a intermediação direta da Aula 1 em sua forma mais pura — a empresa captando recursos para crescer sem contrair dívida.3.2 Mercado secundário: investidores negociam entre siTodo o resto — o pregão diário da B3 — é mercado secundário: as ações trocam de mãos entre investidores, e nem um centavo passa pelo caixa da empresa. Nem por isso ele é menos importante: é o secundário que dá liquidez ao primário. Ninguém compraria um IPO se não pudesse vender depois.3.3 O termômetro: IbovespaO Ibovespa é o principal índice da bolsa brasileira: uma carteira teórica com as ações mais negociadas da B3, ponderada essencialmente pelo valor de mercado das ações em circulação, reavaliada a cada quatro meses. Quando o jornal diz "a bolsa subiu 2%", é dele que se fala — e é ele o benchmark natural da renda variável, o papel que o CDI cumpre na renda fixa.Em um follow-on primário, uma companhia emite novas ações que são adquiridas por investidores. Os recursos dessa operação destinam-se...Gabarito: Ao caixa da própria companhia emissora — no mercado primário, o dinheiro entra na empresa (emissão de ações novas). Quando acionistas vendem ações que já existiam, a oferta é secundária e o dinheiro vai para o bolso deles, não para a companhia.4. Proventos: quando ser sócio pagaProventos são os benefícios que a companhia distribui aos acionistas. Os três que importam:4.1 DividendosParcela do lucro líquido distribuída em dinheiro. No Brasil, a Lei das S.A. consagrou a figura do dividendo obrigatório (percentual do lucro definido no estatuto — na omissão dele, a lei estabelece regras que na prática levam a padrões como os famosos 25%).E aqui entra a atualização que muda o jogo: dividendos recebidos por pessoa física eram integralmente isentos de IR desde 1996. Com a Lei 15.270/2025, a partir de 2026 a isenção passou a ter teto: recebimentos de até R$ 50 mil por mês, por empresa pagadora, continuam isentos; acima disso, incide IRRF de 10% sobre o total recebido no mês daquela fonte, retido pela própria companhia (com regras de transição para lucros apurados até 2025 e mecanismos de ajuste na declaração anual). Para o pequeno investidor, na prática, pouco muda; para grandes acionistas e sócios de empresas, mudou tudo.4.2 Juros sobre capital próprio (JCP)Uma jabuticaba brasileira: a empresa remunera o acionista como se pagasse "juros" sobre o capital investido. A mágica é tributária: o JCP é despesa dedutível no IR da companhia (reduz o imposto que ela paga), enquanto o acionista pessoa física sofre 15% de IRRF no recebimento. Dividendo: empresa não deduz, acionista tem a regra da isenção com teto. JCP: empresa deduz, acionista paga 15% na fonte. É por isso que tantas companhias combinam os dois.4.3 BonificaçãoDistribuição de ações novas, proporcional à posição de cada acionista, tipicamente pela incorporação de reservas ao capital. Você fica com mais ações — mas atenção à seção seguinte antes de comemorar.4.4 Desdobramento e grupamento: mais papéis, mesmo boloDesdobramento (split): cada ação vira várias (1 vira 10), e o preço se ajusta na mesma proporção (R$ 100 vira R$ 10). Objetivo: baratear o lote e ampliar liquidez. Grupamento (inplit): o inverso — várias viram uma, tipicamente para tirar o papel da condição de "penny stock".O ponto de prova e de vida: nenhum dos dois cria ou destrói valor. Seu bolo não muda de tamanho; muda o número de fatias. Quem "compra o split porque a ação ficou barata" confundiu preço unitário com valor.4.5 O calendário: data com e data exTodo provento tem uma data de corte. Quem está posicionado até a data com recebe; quem compra a partir da data ex não recebe — e o preço da ação abre ajustado para baixo na data ex, descontando aproximadamente o valor do provento. Não existe almoço grátis: o dividendo não é dinheiro que aparece, é dinheiro que sai de dentro do preço e vai para o seu bolso.Uma companhia anunciou dividendos com data ex em 15 de setembro. Um investidor que comprar as ações NO DIA 15 de setembro...Gabarito: Não receberá esses dividendos, e o preço de abertura já estará ajustado — o direito pertence a quem estava posicionado até a data com (o pregão anterior). Na data ex, a ação estreia "descontada" do provento: comprar nela não é nem vantagem nem prejuízo, é só entrar depois do corte.Uma empresa realizou desdobramento de 1 para 5. Um acionista que possuía 100 ações a R$ 50,00 cada passou a ter...Gabarito: 500 ações a R$ 10,00, mantendo os mesmos R$ 5.000,00 investidos — o split multiplica as fatias e divide o preço na mesma proporção. Valor de mercado da posição: rigorosamente o mesmo. Mais fatias, mesmo bolo.Pegadinha atualizada de prova: "dividendos são isentos de IR para pessoa física" era verdade até 2025. Desde 2026 (Lei 15.270/2025), a isenção vale até R$ 50 mil/mês por empresa pagadora; acima disso, 10% na fonte. E o JCP nunca foi isento: 15% de IRRF desde sempre. Desconfie de material desatualizado — inclusive de questão antiga de concurso.5. E quando você vende: a tributação do ganho de capitalFechando o quadro tributário do acionista pessoa física, pelas regras gerais vigentes: o lucro na venda de ações paga 15% de IR em operações comuns (swing trade) e 20% em day trade (compra e venda no mesmo dia). Vendas comuns de até R$ 20 mil no mês têm o ganho isento — a válvula do pequeno investidor (a isenção não vale para day trade). A apuração e o recolhimento (via DARF) são responsabilidade do próprio investidor, mês a mês, com compensação de prejuízos anteriores permitida dentro das regras.“O credor sabe quanto vai receber e reza para receber. O sócio não sabe quanto vai receber e trabalha para que seja muito.”- Contraste clássico entre dívida e capital6. Amarrando tudoO essencial da aula:Ação é sociedade: sem promessa, sem vencimento, último da fila — em troca do residual ilimitado. Retorno = valorização + proventos.ON (final 3) = voto + tag along legal de 80%; PN (final 4) = preferências econômicas sem voto; units (11) = pacotes.Primário (IPO/follow-on) capitaliza a empresa; secundário (o pregão da B3) dá liquidez entre investidores; o Ibovespa é a carteira teórica que serve de termômetro e benchmark.Proventos: dividendos (isentos até R$ 50 mil/mês por fonte; 10% acima, desde 2026), JCP (dedutível na empresa, 15% na fonte), bonificações; split/inplit não criam valor; quem compra na data ex não leva o provento — que já saiu do preço.Venda com lucro: 15% (20% day trade), com isenção para vendas comuns até R$ 20 mil/mês.Na próxima aula, enfrentamos a pergunta de um trilhão de dólares: quanto VALE uma ação? Entram em cena o modelo de Gordon — que é, você vai ver, um velho conhecido: valor presente de fluxos, como na renda fixa, só que de fluxos incertos e perpétuos — e os múltiplos que o mercado usa no dia a dia (P/L à frente!).Exercício para discutir em salaO sábio do grupo de WhatsApp. Vamos pensar juntos.No grupo "Investidores Raiz 🚀", o primo Jorge — que "vive de bolsa há 8 meses" — mandou uma sequência de áudios com cinco pérolas. Sua missão em grupo: identificar o erro (ou o acerto parcial) de cada afirmação e corrigi-la tecnicamente, como se respondesse no grupo.I. "Compra a PETR4 em vez da PETR3, é a mesma empresa e tá mais barata — é tipo promoção."II. "A ação da empresa X caiu 50% ontem, mas relaxa: foi só o split de 1 pra 2. Quem tinha, perdeu metade, azar."III. "A empresa Y anunciou dividendo gordo com data ex amanhã. Compra HOJE no leilão de fechamento que você garante o dividendo e vende depois de amanhã — dinheiro grátis, sem risco."IV. "Dividendo no Brasil é isento de imposto, sempre foi e sempre vai ser, tá na Constituição."V. "JCP e dividendo dão no mesmo pro acionista, a empresa que escolhe por frescura contábil."Roteiro de discussão: para cada áudio, (a) o que está errado (ou incompleto)? (b) qual conceito da aula corrige? (c) existe algum fundo de verdade aproveitável?Direcionamento para o professor: I — Preço unitário não é valor: PETR3 e PETR4 são espécies diferentes (voto + tag along legal × preferências), com liquidez e preços historicamente distintos; "barata" só faria sentido em análise de valor (Aula 10). II — Split não destrói valor: 2× ações a metade do preço = mesmo patrimônio; o "caiu 50%" é ajuste técnico, não perda. III — A estratégia captura o dividendo, mas o preço abre ajustado para baixo na data ex: o "ganho" do provento é devolvido na cotação, sobra o custo de transação e o risco de mercado dos dois pregões — dinheiro grátis não existe (e o ajuste do IR sobre o eventual ganho piora a conta). IV — Errado duas vezes: nunca esteve na Constituição, e desde 2026 a Lei 15.270/2025 tributa em 10% na fonte o que exceder R$ 50 mil/mês por empresa pagadora; abaixo disso segue isento — Jorge está com material de 2024. V — Para o acionista PF não dá no mesmo: JCP sofre 15% na fonte; dividendo tem a isenção com teto. Para a empresa, JCP é dedutível — a escolha é planejamento tributário legítimo, não frescura. Fechamento: cada pérola do Jorge é um conceito da aula de cabeça para baixo — e a turma acabou de revisar a aula inteira corrigindo o primo.Exercícios1) (Inédita - estilo CESGRANRIO) As ações ordinárias de companhias listadas na B3 conferem ao seu titular, por força de lei:A) direito de voto nas assembleias gerais e, em caso de alienação do controle, direito de vender suas ações por, no mínimo, 80% do valor pago por ação ao bloco de controle.B) prioridade no recebimento de dividendos e isenção integral de Imposto de Renda.C) direito de voto apenas nas assembleias que deliberarem sobre distribuição de dividendos.D) garantia de recompra pela companhia ao preço de emissão.E) preferência no reembolso de capital, sem direito a voto.2) (Inédita - estilo CESGRANRIO) Na B3, os códigos de negociação PETR3, PETR4 e SANB11 correspondem, respectivamente, a:A) ação preferencial, unit e ação ordinária.B) ação preferencial, ação ordinária e ETF.C) ação ordinária, unit e ação preferencial.D) unit, ação ordinária e ação preferencial.E) ação ordinária, ação preferencial e unit.3) (Inédita - estilo CESGRANRIO) A operação pela qual uma companhia já listada emite novas ações, destinando os recursos captados ao seu próprio caixa, caracteriza:A) negociação regular de pregão.B) oferta secundária no mercado secundário.C) oferta primária no mercado primário.D) recompra de ações para tesouraria.E) grupamento de ações.4) (Inédita - estilo FGV) Uma companhia anunciou dividendos de R$ 2,00 por ação, com data ex marcada. Sobre a dinâmica do provento, é correto afirmar que:A) o provento é creditado a quem estiver posicionado no dia do pagamento, independentemente das datas com e ex.B) o investidor que comprar na data ex receberá o provento, pois a liquidação é posterior.C) a cotação tende a subir R$ 2,00 na data ex, incorporando o provento.D) o acionista posicionado até a data com receberá o provento, e a cotação tende a abrir ajustada para baixo na data ex.E) o dividendo é somado ao preço de compra para fins de custódia.5) (Inédita - estilo FGV) Sobre os juros sobre capital próprio (JCP), é correto afirmar que eles:A) são tributados em 10% na fonte apenas quando excederem R$ 50 mil mensais.B) são isentos de IR para a pessoa física, como os dividendos de qualquer valor.C) não podem ser pagos por companhias que também distribuam dividendos.D) constituem despesa não dedutível para a companhia, mas isenta para o acionista.E) são dedutíveis na apuração do IR da companhia pagadora e sofrem retenção de 15% de IRRF no recebimento pela pessoa física.6) (Inédita - estilo CESGRANRIO) De acordo com a Lei nº 15.270/2025, a partir de 2026, os lucros e dividendos pagos por uma mesma pessoa jurídica a uma mesma pessoa física residente no Brasil:A) ficam sujeitos a IRRF de 10% quando excederem R$ 50 mil no mês, permanecendo isentos os recebimentos até esse limite.B) tornaram-se integralmente isentos de Imposto de Renda, sem qualquer limite.C) passaram a ser tributados em 15% na fonte, qualquer que seja o valor.D) são tributados exclusivamente na declaração anual, à alíquota de 27,5%.E) ficaram sujeitos a IOF regressivo nos primeiros 30 dias.7) (Inédita - estilo CEBRASPE, julgue o item) Julgue o item: "No desdobramento de ações, o acionista passa a deter maior quantidade de papéis com preço unitário proporcionalmente menor, de modo que o valor de mercado de sua posição permanece inalterado."( ) Certo ( ) Errado8) (Inédita - estilo CEBRASPE, julgue o item) Julgue o item: "O Ibovespa é uma carteira teórica composta pelas ações de maior negociabilidade e representatividade do mercado brasileiro, e a valorização do índice garante rendimento mínimo equivalente aos fundos que o utilizam como benchmark."( ) Certo ( ) Errado9) (Inédita - estilo FGV) Em março de 2026, um investidor pessoa física residente no Brasil, detentor de 30.000 ações ordinárias da Cia. Alfa, recebeu da companhia, no mesmo mês, dividendos de R$ 2,00 por ação (referentes a lucros apurados em 2026) e juros sobre capital próprio de R$ 0,50 por ação. Considerando as regras de tributação vigentes em 2026 (Lei nº 15.270/2025 para os dividendos e IRRF de 17,5% sobre o JCP, alíquota elevada pela Lei Complementar nº 224/2025) e que o JCP não se soma aos dividendos para fins do limite mensal de isenção, o valor líquido total recebido pelo investidor no mês foi de:A) R$ 75.000,00.B) R$ 71.375,00.C) R$ 66.375,00.D) R$ 66.750,00.E) R$ 67.500,00.10) (Inédita - estilo CESGRANRIO) Em um mesmo mês, um investidor pessoa física realizou apenas operações comuns (sem day trade) no mercado à vista de ações: vendeu 1.500 ações da Cia. A por R$ 14,00 cada (custo médio de R$ 10,00) e 500 ações da Cia. B por R$ 8,00 cada (custo médio de R$ 9,00). Ele possuía prejuízo acumulado de R$ 1.500,00 em operações comuns de meses anteriores, passível de compensação. Desconsiderando custos operacionais e o IRRF de 0,005%, o Imposto de Renda devido sobre o ganho de capital do mês é de:A) zero, pois a venda de cada ação ficou abaixo do limite de isenção.B) R$ 825,00.C) R$ 900,00.D) R$ 600,00.E) R$ 800,00.11) (Inédita - estilo CEBRASPE, julgue o item) Julgue o item: "Em uma oferta subsequente de ações (follow-on) de companhia já listada na B3, a totalidade dos recursos captados é necessariamente destinada ao caixa da companhia, uma vez que toda oferta pública realizada após o IPO caracteriza-se como distribuição primária."( ) Certo ( ) Errado12) (Inédita - estilo FCC) Um investidor possuía 600 ações de uma companhia cotadas a R$ 45,00. A companhia aprovou desdobramento na proporção de 1 para 3 e, em seguida, declarou dividendos de R$ 0,40 por ação já desdobrada. Desconsiderando qualquer outra oscilação de mercado e a tributação, após a data ex do dividendo o investidor terá, respectivamente, quantidade de ações, cotação teórica e patrimônio total (ações mais dividendos a receber) de:A) 1.800 ações; R$ 15,00; R$ 27.720,00.B) 1.800 ações; R$ 14,60; R$ 27.000,00.C) 200 ações; R$ 134,60; R$ 26.920,00.D) 1.800 ações; R$ 14,60; R$ 26.280,00.E) 1.800 ações; R$ 14,87; R$ 27.480,00.Gabarito1) A — O pacote legal da ON: voto + tag along de 80%. Prioridade em dividendos e reembolso (letras B e E) são o território das PNs — e isenção integral de IR deixou de existir como regra absoluta desde 2026.2) E — Final 3 = ON; final 4 = PN; final 11 = unit (no caso de SANB11). Lembrando que o final 11 também abriga FIIs e ETFs — o número indica, mas não garante.3) C — Emissão de ações novas com recursos indo ao caixa da companhia = oferta primária. Se acionistas vendessem ações já existentes, seria secundária — mesmo que dentro de um "follow-on".4) D — O direito é de quem está posicionado até a data com; na data ex o preço abre descontado do provento. O dividendo não é criado do nada: ele sai do preço e vai para o bolso.5) E — A dupla assinatura do JCP: dedutível na empresa, 15% na fonte para a PF. É exatamente o espelho invertido do dividendo — e a razão de as companhias combinarem os dois.6) A — A regra nova: isenção até R$ 50 mil/mês por fonte pagadora; excedeu, 10% de IRRF sobre o valor do mês daquela fonte, retido pela companhia. As demais alternativas misturam alíquotas e regimes de outros instrumentos.7) Certo — Split multiplica fatias e divide o preço na mesma proporção: patrimônio idêntico. Não há ganho nem perda — apenas lote mais acessível e, em tese, mais liquidez.8) Errado — A primeira parte é correta (carteira teórica dos papéis mais negociados), mas índice não garante rendimento a ninguém: ele apenas mede o comportamento médio do mercado. Renda variável não tem rendimento mínimo — nem quando o benchmark sobe.9) C — Dividendos: 30.000 × 2,00 = R$ 60.000,00, acima de R$ 50 mil no mês da mesma fonte: IRRF de 10% sobre o TOTAL = 6.000 → líquido 54.000. JCP: 30.000 × 0,50 = 15.000, menos 17,5% = 12.375. Total líquido: 54.000 + 12.375 = R$ 66.375,00. A letra A esquece todo o imposto; a B aplica os 10% só sobre o excedente de R$ 10 mil (erro mais comum na regra nova); a D usa a alíquota antiga de 15% no JCP (12.750), que vigorou até 2025 — exatamente o "material desatualizado" de que a aula manda desconfiar; a E aplica 10% sobre tudo, como se JCP seguisse a regra do dividendo.10) D — O limite de isenção olha o TOTAL de vendas do mês, não cada papel: 21.000 + 4.000 = R$ 25.000,00 > R$ 20 mil, logo há tributação. Resultado do mês: lucro de 1.500 × 4 = 6.000 menos prejuízo de 500 × 1 = 500 → 5.500. Compensando o prejuízo anterior: 5.500 − 1.500 = 4.000; IR = 15% × 4.000 = R$ 600,00. A letra A aplica a isenção por ação (e nem a Cia. A sozinha ficou abaixo de R$ 20 mil); a B esquece a compensação do prejuízo anterior; a C ignora também o prejuízo da Cia. B; a E usa a alíquota de day trade (20%).11) Errado — O follow-on pode ter parcela primária (ações novas, dinheiro para a companhia) e parcela secundária (acionistas vendendo ações existentes, dinheiro para o bolso deles). O que define primária ou secundária é a origem das ações ofertadas, não o momento da oferta em relação ao IPO.12) B — Desdobramento: 600 × 3 = 1.800 ações a 45/3 = R$ 15,00 (patrimônio de R$ 27.000,00, inalterado). Na data ex, a cotação abre descontada do provento: 15,00 − 0,40 = R$ 14,60. Patrimônio: 1.800 × 14,60 = 26.280 em ações + 1.800 × 0,40 = 720 em dividendos = R$ 27.000,00 — nem o split nem o dividendo criaram valor. A letra A esquece o ajuste da data ex e trata o dividendo como dinheiro novo; a C confunde desdobramento com grupamento; a D esquece os dividendos a receber; a E aplica o dividendo como se fosse por ação antiga e dividido por três.
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