Objetivos do móduloNeste módulo levamos a matemática financeira para dentro da empresa. Os objetivos são:entender a decisão financeira no ambiente empresarial;realizar o planejamento financeiro de curto e de longo prazo;conhecer os demonstrativos financeiros e saber analisá-los.BibliografiaPara o aluno:ROSS, Stephen A. et al. Administração financeira. Porto Alegre: AMGH, 2015.Para o professor:LEMES JÚNIOR, Antônio Barbosa; CHEROBIM, Ana Paula Mussi Szabo; RIGO, Cláudio Miessa. Administração financeira: princípios, fundamentos e práticas brasileiras. Rio de Janeiro: Elsevier, 2010.ROSS, Stephen A. et al. Administração financeira. Porto Alegre: AMGH, 2015.A administração financeiraA administração financeira tem como objetivo maximizar a riqueza dos acionistas da empresa. O administrador financeiro é o principal responsável pela criação de valor e pela redução dos riscos e, para isso, se envolve com o negócio como um todo.Para maximizar a riqueza dos acionistas, o administrador financeiro toma três decisões fundamentais: a decisão de investimento, a decisão de financiamento e a decisão de resultados. Cada uma responde a uma pergunta:Quais investimentos de longo prazo a empresa deve fazer?Onde ela conseguirá os financiamentos para viabilizar esses investimentos?Como ela obterá resultados que atendam às exigências dos acionistas?Os administradores financeiros contribuem para o sucesso da empresa quando dão respostas adequadas a essas perguntas. Nas decisões de investimento, por exemplo, eles criam, recebem e desenvolvem alternativas de negócio de longo prazo com retornos favoráveis aos acionistas, buscando sempre aumentar o valor da empresa.As decisões financeiras também se distinguem pelo prazo. As que se referem às atividades normais da empresa, ligadas aos pagamentos e recebimentos do dia a dia, são as decisões financeiras de curto prazo, também conhecidas como administração do capital de giro. As decisões financeiras de longo prazo são as de investimento, financiamento e resultados com prazos superiores a um ano.Objetivo da administração financeiraA administração financeira é a arte e a ciência de administrar recursos financeiros para maximizar a riqueza dos acionistas. Essa maximização depende das três decisões que acabamos de ver: investimento, financiamento e resultados.A maximização do lucro, tida por muito tempo como o objetivo principal da empresa, é um objetivo impreciso, porque ações tomadas para aumentar o lucro de hoje podem diminuir o lucro futuro, e vice-versa. Exemplos: cortar gastos com propaganda ou deixar de fazer a manutenção de instalações e equipamentos melhora o lucro deste ano, mas pode custar vendas e máquinas paradas nos próximos.A maximização da riqueza é um objetivo mais preciso porque se apoia no conceito de valor presente líquido, que considera o momento em que cada valor entra ou sai do caixa, o risco e o custo de capital. Esses conceitos serão tratados ao longo das aulas.Para aumentar a riqueza dos acionistas, o administrador lida com o conceito de valor, que tem várias medidas: a) valor patrimonial contábil; b) valor patrimonial real; c) valor presente líquido; d) valor de mercado; e) valor de liquidação. As mais usadas em decisões são as baseadas no fluxo de caixa descontado. Também faz parte das atribuições do administrador financeiro cuidar da relação com os grupos de relacionamento da empresa (clientes, fornecedores, funcionários, credores, governo e comunidade), dos quais o valor da empresa depende.Um gerente corta toda a verba de manutenção das máquinas e, com isso, o lucro do ano sobe 10%. Do ponto de vista da administração financeira, essa decisão:Gabarito: Pode destruir valor, porque aumenta o lucro de hoje à custa de lucros futuros, e o objetivo é maximizar a riqueza dos acionistas — a riqueza considera todos os fluxos futuros trazidos a valor presente; máquinas paradas amanhã podem custar mais do que a economia de hoje. A opção de maximizar o lucro do período descreve justamente o objetivo que o texto chama de impreciso.Funções da administração financeiraA função financeira, de modo geral, está organizada em duas áreas: gerência financeira e controladoria.Funções da gerência financeira:Administração de caixaAdministração de crédito e cobrançaAdministração do riscoAdministração de câmbioDecisão de financiamentoDecisão de investimentoPlanejamento e controle financeiroRelações com acionistas e investidoresRelações com bancosFunções da controladoria:Administração de custos e preçosAuditoria internaAvaliação de desempenhoContabilidadeOrçamentoControle patrimonialPlanejamento tributárioRelatórios gerenciaisSistemas de informação financeiraHá um princípio administrativo por trás dessa divisão: quem faz não controla, e quem controla não faz. É uma prática que protege os acionistas. Observe, no entanto, que atividades que não movimentam o caixa ficam com a controladoria, como a administração de custos e preços.Na empresa, quem negocia os empréstimos com os bancos é também quem audita esses contratos. Que princípio da divisão entre gerência financeira e controladoria está sendo violado?Gabarito: Quem faz não controla, e quem controla não faz — negociar com bancos é função da gerência financeira, e a auditoria interna é da controladoria; concentrar as duas na mesma pessoa tira a proteção que essa separação dá aos acionistas.As perguntas de cada decisãoDecisão de investimentoOnde estão aplicados os recursos financeiros?Quanto está aplicado em ativos circulantes?Quanto está aplicado em ativos permanentes? Em quais?Qual a melhor composição dos ativos?Qual o risco do investimento?Qual o retorno do investimento?Quais as novas alternativas de investimento?Em quais novos ativos investir?Como maximizar a rentabilidade dos investimentos existentes?O que deve ser descartado, reduzido ou eliminado por não acrescentar valor?Decisão de resultadosOs objetivos de vendas estão sendo alcançados?Os preços praticados estão adequados?Quais os resultados obtidos? Como mantê-los ou melhorá-los?Qual o crescimento das vendas? E dos custos? E das despesas?Qual a participação percentual dos custos e das despesas em relação às receitas?Qual a margem líquida de venda?Quais custos e despesas podem ser reduzidos?As receitas obtidas estão compatíveis com os investimentos?Os lucros têm atingido as metas estabelecidas? Como se comparam com os das melhores empresas do ramo?Fontes de financiamento de longo prazoUsadas para financiar investimentos que levam anos para se pagar, como máquinas, prédios e expansão:Abertura de capital (emissão de ações na bolsa)Emissão de debênturesEmpréstimos e financiamentos bancários de longo prazoFinanciamentos do BNDES, como o BNDES Finame (máquinas e equipamentos) e o Cartão BNDES (compras parceladas de micro, pequenas e médias empresas)Linhas com recursos do FAT, como as do Proger (Programa de Geração de Emprego e Renda), quando disponíveisLeasing (arrendamento mercantil)Financiamento às exportações, como o Proex FinanciamentoFontes de financiamento de curto prazoUsadas para o capital de giro, isto é, para cobrir a diferença entre o momento em que a empresa paga e o momento em que recebe:Antecipação de recebíveisDesconto de duplicatasDesconto de chequesEmissão de notas promissórias e notas comerciais (commercial papers)ACC (Adiantamento sobre Contrato de Câmbio) e ACE (Adiantamento sobre Cambiais Entregues), para exportadoresCheque especial empresarialConta garantidaVendor financeO prazo da fonte deve combinar com o prazo do uso: financiar uma máquina que vai produzir por dez anos com cheque especial, por exemplo, obriga a empresa a renovar uma dívida cara a cada mês.Uma indústria precisa de recursos para comprar uma máquina que vai produzir por 10 anos. Qual fonte é a mais adequada?Gabarito: BNDES Finame — é uma linha de longo prazo voltada justamente a máquinas e equipamentos. As outras três são fontes de curto prazo, próprias para o capital de giro; usá-las para um ativo de dez anos obrigaria a renovar dívida cara durante todo esse tempo.Um exportador quer receber hoje, em reais, parte do valor de uma venda ao exterior que ainda vai embarcar. Que operação de curto prazo atende a essa necessidade?Gabarito: ACC (Adiantamento sobre Contrato de Câmbio) — o banco adianta os reais referentes ao câmbio da exportação antes do embarque. Debêntures e abertura de capital são fontes de longo prazo, e leasing serve para usar um bem, não para antecipar uma receita.Questões1) Como o administrador financeiro atua na busca de melhores resultados operacionais da empresa? Baseie-se na Demonstração do Resultado do Exercício.2) Conceitue valor de uso e valor de troca. Como se aumenta o valor da empresa? Quais as várias formas usadas para expressar o valor da empresa?3) Por que ocorrem conflitos entre administradores e proprietários? Que objetivos devem prevalecer? Por que é tão importante zelar pelos grupos de relacionamento?4) Com quais ciências a administração financeira mais se relaciona? Mostre a importância de cada uma delas para as finanças. Em sua opinião, qual delas mais contribui para a área financeira?
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